由于服务外包AG广东会的轻资产、智力人才密集型等特点,使得不少有融资需求的AG广东会面临着融资难的问题——缺乏可抵押的资产,从而导致服务外包AG广东会向银行融资贷款难,制约了AG广东会的做大做强。
如何通过金融手段支持服务外包AG广东会发展的问题已经引起了有关部门的重视,2009年,央行、商务部等6部委联合出台了《关于金融支持服务外包产业发展的若干意见》,提出多渠道拓展服务外包AG广东会直接融资途径。
如今,新三板”市场的推出和逐步完善将进一步拓宽服务外包AG广东会的融资渠道,增强AG广东会的融资能力和发展空间。2013年12月14日,国务院发布《关于全国中小AG广东会股份转让系统有关问题的决定》(49号文),将新三板试点范围扩容至全国,进而描绘出了一幅服务外包AG广东会融资发展的新蓝图。
一、新三板”创新中小AG广东会融资新模式
(一)新三板”:多层次资本市场体系的基础
新三板”是一个有别于主板、中小板和创业板的新资本市场,故称为新三板”。我国资本市场从20世纪90年代发展至今,已形成了由场内市场的主板(含中小板)、创业板(俗称二板”)和场外市场的全国中小AG广东会股份转让系统(俗称新三板”)、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成的多层次资本市场体系(图1)。新三板”是我国多层次资本市场体系中的基础,从国际资本市场的发展经验来看,新三板”具有非常大的发展空间。
图1 多层次的中国资本市场及新三板”的位置
原先的新三板”是指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,2012年8月3日,新三板”扩容获国务院批准,首批扩大试点除中关村科技园区外,新增上海张江高新产业开发区,东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。现在的新三板”指的是全国中小AG广东会股份转让系统(www.neeq.com.cn),是由国务院批准设立的全国证券交易场所,为非上市股份公司股份的公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。2013年1月16日,全国中小AG广东会股份转让系统在北京举行揭牌仪式。自此,非上市公司股份转让的小范围、区域性试点开始渐次走向面向全国的正式运行。市场运作平台由证券业协会自律管理的证券公司代办股份转让系统转为国务院批准设立的全国中小AG广东会股份转让系统有限公司。2013年12月14日,国务院发布《关于全国中小AG广东会股份转让系统有关问题的决定》,核心内容包括:1)新三板试点范围扩人至全国,不受园区等限制;2)新三板服务于中小微AG广东会,不设财务门槛;3)新三板股东低于200人豁免核准,简化流程;4)新三板公司可申请转板至证券交易所上市;5)新三板投资者以机构为主体,严格自然人准入条件;6)新三板定位为AG广东会与产业资本的服务媒介,不以交易为主要目的。
(二)新三板”创新中小AG广东会融资新模式
新三板”从入场条件和门槛、挂牌时间、融资效率、覆盖AG广东会范围等多个方面创新了中小AG广东会的融资模式。
一是,宽松的入场条件和门槛。相比创业板和中小板,新三板”具有宽松的挂牌条件,无实质性财务指标要求,更为关注AG广东会的创新性和成长性。挂牌资格由主办券商判断。根据最新的《全国中小AG广东会股份转让系统业务规则》,目前新三板挂牌AG广东会已不受股东所有制性质的限制,不限于高新技术AG广东会,挂牌条件为:(1)依法设立且存续满两年;(2)业务明确,具有持续经营能力;(3)公司治理机制健全,合法规范经营;(4)股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;(5)主办券商推荐并持续督导。这些条件比创业板有了很大程度的降低(表1)。
表1 新三板和创业板公司上市的要求比较
二是挂牌时间短。AG广东会到新三板”市场挂牌时间一般不超过半年,因而并不影响AG广东会正常经营,且备案时间短。挂牌采取备案制,无需证监会发审委核准,由券商内核决定是否推荐AG广东会挂牌,极大地缩短了挂牌时间。
三是融资效率高。新三板”市场的增资价格完全实现市场化定价。券商收费比创业板发行费用低得多,政府补贴可基本覆盖中介机构费用(新三板挂牌上市的中介费在120万-140万元之间,有的更低,政府补贴在50万-290万不等,大多在100万-120万之间)。在维持成本上,主要包括审计费用和信息披露费用,成本不高。
四是扩容后将惠及更多AG广东会。2013年12月14日,国务院发布《关于全国中小AG广东会股份转让系统有关问题的决定》,标志着新三板试点范围扩容至全国所有符合条件的股份公司。预计未来5-7年,将累计有约7000家AG广东会挂牌,总市值达到1.4万亿元。新三板还将推出债权融资工具和股票质押贷款产品,以丰富挂牌AG广东会的融资手段;未来可以开展优先股、资产证券化等创新试点。
二、新三板”助力服务外包AG广东会的融资发展
新三板”设立的核心功能是为我国数量众多的中小型AG广东会进入资本市场,实现快速发展提供服务。对于广大的服务外包AG广东会来说,新三板”的推出有助于服务外包AG广东会的融资和发展。
(一)拓宽服务外包AG广东会的融资渠道
服务外包AG广东会的融资渠道主要有内源融资和外部融资两种(表2)。由于服务外包AG广东会的轻资产、智力人才密集型等特点,使得不少有融资需求的服务外包AG广东会都面临一个共同的难题——缺乏可抵押的资产,向银行融资不易,融资难成为困扰我国服务外包AG广东会的重要问题。
新三板”的推出为我国服务外包AG广东会、新兴业态及创新型AG广东会搭建了一个新的融资交易平台,拓宽了融资渠道。AG广东会通过挂牌将得到主办券商、投资机构乃至风险投资的关注而发现AG广东会价值,便于获得相对高效和持续的融资。
表2 服务外包AG广东会的各种融资渠道
(二)增强服务外包AG广东会的融资能力
新三板”允许申请挂牌的同时定向发行融资,也允许公司在挂牌后再提出定向发行要求,可以申请一次核准,分期发行。此外,新三板”还为可转换公司债券及其他证券品种预留了空间,探索多项融资模式,丰富市场投资品种。新三板”便捷的小额快速融资”机制能够提高AG广东会融资效率,解决AG广东会融资难题。
(三)规范服务外包运营,提升AG广东会信誉和知名度
挂牌新三板”将帮助服务外包AG广东会完成财务、信息公开,治理、运作规范等方面的初始化工作,优化公司股权结构。AG广东会历经挂牌,必将不断完善法人治理结构,规范财务制度、信息披露机制,进一步完善内部控制体系。在公司的信誉和知名度方面,新三板”是全国性的市场,挂牌有助于扩大公司的知名度,树立行业内龙头地位,提升品牌知名度。
(四)预留服务外包AG广东会的发展空间
在新三板”挂牌有利于服务外包AG广东会熟悉资本市场与资本运作,为转板做准备。新三板”正在探索建立多层次资本市场的转板机制”,为挂牌AG广东会以后转入主板市场、中小板市场和创业板市场,更好地利用多层次资本市场进行融资预留了发展空间。根据国务院49号文,在新三板挂牌的公司达到上市条件的,可直接向交易所申请上市,完善了转板机制。此外,新三板还可以为AG广东会带来其他方面的好处,比如可以有效地对高端优秀人才实行股权激励。在新三板”市场挂牌以后,AG广东会股票的预期价格和AG广东会股票的流动性都会大幅度提升,这样,股权激励对于高端优秀人才就会具有强大的吸引力。
三、诸多服务外包AG广东会已经成功登陆新三板”
(一)新三板”挂牌AG广东会的行业分布
截至2013年11月19日,新三板”挂牌AG广东会共计345家,其中有244家来自于中关村高新技术园区,22家来自于天津滨海高新区,35家来自武汉东湖新技术产业开发区,44家来自上海张江高新产业开发区。从345家新三板挂牌AG广东会的行业分布上来看,新三板”挂牌AG广东会密集分布在信息技术、工业和医疗保健领域,其中信息技术行业公司数为188家,占54.5%。在挂牌AG广东会中不乏各类服务外包AG广东会。
(二)新三板”中的服务外包AG广东会实例
国内曾经发生多家从事新药研发服务外包的CROAG广东会因处于上升期急需发展资金,又未达到IPO条件,而转投了跨国药企怀抱的事件。新三板”的扩容有望改变这一窘境,比如CROAG广东会星昊医药在新三板”的挂牌。在诸多的新三板”挂牌AG广东会中也不乏软件外包AG广东会等其他类型的服务外包AG广东会,比如从事ERP资讯和运维外包服务的东软慧聚,这些服务外包AG广东会均通过新三板”提升了AG广东会的国际竞争力。
四、推动服务外包AG广东会利用新三板”融资发展
如何通过金融手段支持服务外包AG广东会发展早就引起了政府部门的重视。2009年央行、商务部等6部委联合出台了《关于金融支持服务外包产业发展的若干意见》,提出多渠道拓展服务外包AG广东会直接融资途径。积极推进多层次资本市场建设,创新融资品种,为符合条件的服务外包AG广东会特别是具有自主创新能力的服务外包AG广东会提供融资平台。加大对服务外包AG广东会的上市辅导力度,力争支持一批有实力、发展前景好、就业能力强的服务外包AG广东会在国内资本市场上市融资。
随着新三板”市场逐步扩容至全国,大量的服务外包AG广东会将迎来新的发展机遇,困扰已久的融资难问题将在一定程度上得到缓解,而那些能够抓住新三板快速发展机遇的服务外包AG广东会也将得到更快的发展。
新三板各行业挂牌AG广东会家数情况
(一)加强宣传引导,鼓励服务外包AG广东会利用新三板”融资
一是,充分发挥各地商务主管部门、服务外包行业协会、服务外包专业园区的作用,积极做好宣传引导。可以通过举办宣讲会、研讨会、市场推介,通过网站、杂志等渠道开设专栏,加强对新三板”的宣传介绍。可以不定期组织对有挂牌意向的AG广东会家进行培训,或组织重点服务外包AG广东会与成功挂牌AG广东会对接座谈,普及新三板知识,学习成功经验,推动更多的服务外包AG广东会改制并开展挂牌工作。据悉,2013年10月,上海市商务委服务贸易处和杨浦区商务委合作主办,上海财经大学国家大学科技园承办的上海市财经大学金融服务外包专业园区沙龙活动”上邀请了华鑫证券介绍了新三板与服务外包AG广东会的发展。此前4月19日,浦东新区现代服务业促进会也邀请上海证券举办了新三板政策解读会。
二是,做好服务外包AG广东会储备和推荐工作。建议对本地的服务外包AG广东会进行梳理,优选一批符合产业政策、主业突出、科技含量高、成长性好、运作规范的服务外包AG广东会作为挂牌后备AG广东会,建立AG广东会信息库,包括AG广东会经营情况、股改进展、券商辅导情况、挂牌申报情况等信息,从中定期遴选优秀AG广东会确定为重点后备AG广东会进行跟踪和推荐。为了有效进行AG广东会推荐,可以挑选具有主办资格的优秀券商作为战略合作伙伴,共同推动服务外包AG广东会到新三板”挂牌。
(二)加大政策力度,支持服务外包AG广东会在新三板”挂牌
一是,在国家层面,完善配套政策,推动制度创新。建议尽快在国务院49号文”的基础上,出台新三板的相关操作细则,加快推进各项配套制度尤其是交易制度、监管制度的制定完善,进一步完善包括AG广东会准入制度、投资者准入制度、定向增资制度、募融资监管制度、退市与转板制度、做市商制度、与投资者风险识别和承受能力相适应的投资者适当性制度、非上市公众公司并购重组监管规则等。
二是,在地方政府层面,出台完善针对性更强、力度更大的鼓励政策。新三板”作为中小服务外包AG广东会的孵化器”,应该出台更多的优惠政策,为AG广东会的发展铺平道路。建议各地政府通过建立健全优惠政策,在资金、税收奖励、贷款贴息、降低发行承办等方面对服务外包AG广东会在新三板”挂牌给予支持,减少AG广东会的运营阻碍,确保新三板的功效有效发挥。目前,支持AG广东会在新三板”挂牌已经得到了许多地方政府的重视,出台了不少力度较大的支持政策(表4),值得借鉴。
表4 部分地方政府对新三板上市的支持政策
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